모듈 1: 비율 및 수익 (LOS 1.a & 1.b)

이 기사는 독자들에게 다음의 핵심 지식을 제공합니다 모듈 1 – 정량적 방법 CFA 레벨 1 프로그램에서.

[LOS 1.a] 이자율 및 그 구성 요소 해석

이자율 해석하기

하나의 이자율 는 대출자 가 차용자 에게 돈 사용에 대해 부과하는 금액으로, 원금의 백분율(%)로 표현됩니다.

금융에서 이자율은 세 가지 주요 방식으로 해석될 수 있습니다:

• 할인율:
  투자자가 미래 현금 흐름을 현재 가치로 할인하는 데 사용하는 비율.
• 기회비용:
  투자자가 한 투자 대신 다른 투자를 선택할 때 포기하는 가치(예: 저축 또는 대체 자산에 투자).
• 요구 수익률:
  투자 위험을 보상하기 위해 투자자가 요구하는 최소 수익률.

이자율의 구성 요소

요구 수익률은 여러 구성 요소로 나눌 수 있습니다:

요구 수익률 = 명목 무위험 이자율 + 부도 위험 프리미엄 + 유동성 위험 프리미엄 + 만기 위험 프리미엄

여기서:

• 명목 무위험 이자율 = 실질 무위험 이자율 + 예상 인플레이션

각 구성 요소에 대한 설명:

• 실질 무위험 이자율:
  인플레이션이 없는 세상에서 무위험 투자에 대한 수익률.
• 예상 인플레이션:
  구매력 감소 예상에 대한 보상.
• 부도 위험 프리미엄:
  차용자가 의무를 이행하지 못할 위험에 대해 투자자에게 추가로 요구되는 수익률.
• 유동성 위험 프리미엄:
  투자 자산을 큰 손실 없이 신속하게 현금화하지 못할 위험에 대한 보상.
• 만기 위험 프리미엄:
  금리 변동이 자산 가격에 큰 영향을 미칠 수 있는 장기 투자 기간과 관련된 위험에 대한 보상.

중요 참고 사항

정부 국채(예: T-빌) 는 일반적으로 명목 무위험 이자율, 을 반영하는 것으로 간주되며, 이미 예상 인플레이션을 포함하고 있습니다.

[LOS 1.b] 수익률 측정 및 해석

단일 기간 동안 수익률 측정하기

• 보유 기간 수익률(HPR):
  특정 보유 기간 동안 얻은 총 수익률.

다음을 포함합니다:

• 자본 이득(또는 손실)
• 소득(배당금 또는 이자 등)

여러 기간에 걸친 수익률 측정

수익 유형	공식	정의
보유 기간 수익률(HPR)	R = (1 + R1)(1 + R2)…(1 + Rn) – 1	1년을 초과하는 보유 기간 동안 얻은 수익률.
산술 평균 수익률		주어진 기간 동안의 평균 수익률. 이는 편향되지 않은 추정치 로 기대 평균 수익률을 나타냅니다.
기하 평균 수익률		주기적 수익률이 변동할 때 사용됩니다. 이는 복리 평균 성장률 을 여러 기간에 걸쳐 나타냅니다.
조화 평균 수익률	조화 평균:조화 평균 수익률:	조화 평균은 가중 평균 으로, 가중치는 관측값의 크기에 반비례합니다. 이는 투자 관리에서 시간에 따른 주식 매입 평균 비용.

[LOS 1.c] 자금가중 수익률과 시간가중 수익률 비교. 포트폴리오 성과 평가

	을 계산할 때 일반적으로 사용됩니다.	자금 가중 수익률 – MWR
정의	시간 가중 수익률 – TWR MWR은 현금 유입의 현재 가치와 현금 유출의 현재 가치를 같게 하는.	할인율 입니다. TWR은 본질적으로.
전체 투자 기간에 걸쳐 계산된	기하 평균 수익률 입니다. 규칙 MWR 계산 단계 1단계: 모든 현금 흐름 식별: 현금 유입: 계좌로의 모든 입금 계산하기 현금 유출: 계좌에서의 모든 출금.	입니다. 2단계: 이 현금 흐름들의 내부수익률(IRR)을 계산하여 MWR을 결정합니다. 각 현금 유입 또는 유출. 계좌로의 모든 입금 현금 흐름 날짜를 기준으로 전체 투자 기간을 더 작은 하위 기간으로 나눕니다. 계산하기 보유 기간 수익률(HPR) 각 하위 기간에 대해. 3단계: 하위 기간 수익률을 복리로 계산하여 전체 수익률을 산출합니다: TWR=(1+HPR1​)(1+HPR2​)⋯(1+HPRn​)−1 참고: 투자 기간이 1년을 초과하는 경우, 입니다. TWR을 연환산하는 데 사용합니다.

투자 관리 산업에서는, 시간 가중 수익률(Time-Weighted Rate of Return, TWR) 이 일반적으로 선호됩니다. 왜냐하면 현금 유입 및 유출 시점에 영향을 받지 않기 때문입니다..

불리한 기간 동안 포트폴리오에 자금이 추가되면, 자금 가중 수익률(Money-Weighted Rate of Return, MWR) 로 계산된 값은 낮아지는 경향이 있습니다 (MWR < TWR). 반대로, 유리한 기간 동안 자금이 추가되면 MWR로 계산된 값은 높아지는 경향이 있습니다 (MWR > TWR).

[LOS 1.d] 기타 수익률 측정치 계산 및 해석과 그 응용

수익률의 유형		공식
총 수익률과 순 수익률	총 수익률	관리 수수료 및 비용을 공제하기 전의 관리 수수료 및 비용을 공제한 후의.
	순 수익률	관리 수수료 및 비용을 공제하기 전의 세전 및 세후 명목 수익률.
세전 수익률	세금이 적용되기 전의 수익률 부분	세후 수익률 세금이 공제된 후의 수익률.
	실질 수익률과 명목 수익률	세후 수익률 명목 수익률.
무위험 수익률(Rf)	인플레이션(π)	인플레이션(π) 포함 사항: 위험 프리미엄(RP) =>> 명목 수익률은 인플레이션을 조정하지 않은 총 수익률을 반영합니다. 실질 수익률 변수:.
	r:	r: 명목 수익률 r_real: 실질 수익률 π: 인플레이션율 =>> 실질 수익률은 인플레이션을 조정한 후의 수익률로, 구매력의 실제 증가를 나타냅니다. 레버리지 수익률, 투자자는.
레버리지를 사용할 수 있습니다.		방법: 자금 차입 파생상품 사용 =>> 이는 잠재적 이익과 손실을 모두 증폭시킵니다. 계산 개념: 손익은 투자자의. 실제 투자 자본(자기자본)을 기준으로 측정됩니다. 총 자산 가치가 아닙니다. 모듈 1: 수익률 및 수익 (LOS 1.a 및 1.b), 모듈 1: 수익률 및 수익 (LOS 1.a 및 1.b) - CFA eBooks.